一、行情回顾

资金市场：

2025年3月31日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1667亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平。因今日有1350亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放317亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日上行1.10BP、8.70BP、11.00BP至1.7390%、2.0230%、2.2320%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist-->来源：银行间同业拆借中心   整理：普兰数据  

转贴市场：

早盘开始，部分机构月底最后微调规模，加上券商继续建仓，市场票据需求依旧旺盛，长期票价有所下降，最低时足月双国1.25%附近。临近午盘，市场需求逐渐满足，长期票价震荡调整，而短期票供过于求，票价则延续上涨。下午市场交易情绪降低，价格略微上升。截至收盘各期限双国价格：4月2.20-2.50%，5月2.05-2.10%，6月1.72%，7月1.48%，8月1.48%，9月1.26-1.27%。

图表2 普兰村转贴利率情况

数据来源：普兰金服 

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场签发量和企业融资贴现金额均有所回落，但仍维持较高水平，卖盘供给力量维持。需求方面，今日买盘配置意愿平稳，多数直贴行报价持平，部分报价小幅上调。供需相互博弈下，今日票价震荡上涨。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望: 

展望明日，月初时点，资金面紧张情况有所缓解，资金利率预计下行，同时4月看降预期下，部分买盘或进场释放配置需求。月初票源供给预计下滑，但部分机构或在月初出票，实现部分止盈，卖盘力量有所补充。根据历史数据观察，近5年4月初票据利率均呈现低开。综上，预计明日票据利率或呈低开走势。

直贴利率预判：

依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M直贴利率-8.64bp至1.3336%；

依据市场专家预测，下一交易日国股6M直贴利率-10BP至1.32%附近。

转贴利率预判：

依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M转贴利率-9.21BP至1.1679%；

依据市场专家预测，下一交易日国股6M转贴利率-11BP至1.15%附近。

上周五，约20%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？

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